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漲破6.81!狂飆3700點人民幣又升值了!跌到底了將長期升值?現(xiàn)在應(yīng)該結(jié)匯嗎?

發(fā)布時間:2020-09-02


人民幣匯率漲瘋了!

數(shù)據(jù)顯示,9月1日,在岸人民幣對美元匯率以6.8459開盤后,出現(xiàn)大幅提升,隨后一路走高至6.8118。截至下午5點,在岸人民幣對美元暫報6.8248。較前收盤價一度漲近4000點。盤中一度逼近6.81元關(guān)口,最高漲至6.81元,創(chuàng)2019年5月中旬以來新高。

離岸人民幣走勢與在岸人民幣略有不同,離岸人民幣以6.8486開盤后,整體在6.85附近波動,然而在1日早晨9點左右,出現(xiàn)大幅提升,盤中一度漲破6.81,日內(nèi)漲超400點,創(chuàng)去年5月份以來新高。

事實上,從今年5月份末以來,人民幣開啟升值趨勢,離岸人民幣來看,從5月底以來,升值了3700多點,在岸人民幣則升值了3500點。

我們拿離岸人民幣匯率算起,從7.1964干到6.8226。簡單測算一下,假如換匯10萬美元,需要71.9萬人民幣,到了今天最低只要68.2萬,相差近4萬人民幣。


人民幣為何大漲?

分析人士指出,美元走弱、經(jīng)濟復(fù)蘇、人民幣資產(chǎn)吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

美元指數(shù)周一跌破92關(guān)口,創(chuàng)下27個月低點,較2020年峰值下跌逾10%。與此同時,市場充斥著看跌美元的預(yù)測,高盛、瑞銀和法國興業(yè)銀行等機構(gòu)均預(yù)計美元還將繼續(xù)下跌。


美國以外地區(qū)相對強勁的經(jīng)濟增長前景、美國極低的利率以及疫情引發(fā)的財政赤字擔(dān)憂都是美元貶值幕后推手。

隨著上周美聯(lián)儲新貨幣政策框架的出爐,東北證券首席宏觀分析師沈新鳳表示,上周美聯(lián)儲公布新的貨幣政策框架,其核心內(nèi)容包含兩方面:一是采取“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”,二是美聯(lián)儲將就業(yè)置于通脹之前,新的政策框架確立了美國長期寬松的定調(diào),這將進一步削弱美元。

值得注意的是,盡管美元近來持續(xù)貶值,但并非對所有國家都如此。一些新興國家遭受疫情重創(chuàng),美元相對于這些國家的貨幣反而在貶值,自3月份以來,美元兌巴西雷亞爾升值逾20%,美元兌墨西哥比索和俄羅斯盧布升值逾10%。

目前來看,在全球范圍內(nèi),中國的疫情防控和經(jīng)濟復(fù)蘇都處于領(lǐng)先地位。此前,國際貨幣基金組織在《全球經(jīng)濟展望》中將中國列為今年唯一可能實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出中國經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。特別是作為先行指標(biāo)的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI),7月份達到51.1%,環(huán)比上升0.2個百分點,連續(xù)5個月在臨界點以上。

平安證券分析

第一,從長周期來看,2020年可能是美元指數(shù)從牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折之年,未來或?qū)⒗^續(xù)下行。從短期來看,美元指數(shù)經(jīng)歷了7月和8月的快速下行,短期或有反彈的風(fēng)險。

第二,短期導(dǎo)致美元指數(shù)可能會有反彈因素包括:其一,8月以來,歐洲疫情出現(xiàn)明顯反彈,雖然單日新增病例數(shù)仍顯著低于美國,但反彈趨勢比較明顯,而美國疫情單日新增確診人數(shù)持續(xù)回落;其二,歐盟復(fù)蘇基金將于2021年年初啟動,目前市場對歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期較為充分。但受疫情反復(fù)的影響,歐洲經(jīng)濟活動可能會放緩,這會導(dǎo)致歐元上行動力不足。

第三,若短期美元存在一定反彈,我們認為對人民幣匯率影響較為有限?;久婧椭忻乐g是否發(fā)生超預(yù)期惡化的事件仍是決定人民幣兌美元匯率走勢最重要的兩個因素。在美國大選之前,一旦悲觀的預(yù)期沒有兌現(xiàn),人民幣兌美元匯率仍將繼續(xù)升值。


專家:人民幣已經(jīng)跌透,將進入升值過程

安信證券2020年秋季策略會在上海正式召開,做為策略會最大亮點,安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文博士的主題策略演講備受全市場期待。

對于人民幣匯率,高善文有以下最新觀點:

811匯改已經(jīng)5年了,人民幣總體上一直處于貶值通道,大概貶值了1塊錢或者10%。用實際有效匯率衡量,貶值也超過7%。與這種貶值趨勢相應(yīng)的,政府對資本流動采取了相當(dāng)強的控制措施。

我認為,過去五年時間里面,人民幣經(jīng)歷的貶值過程已經(jīng)結(jié)束。人民幣不僅已經(jīng)跌透,而且已經(jīng)跌過了。未來人民幣將會進入較長的升值過程。也許很快就會開始。升值時間會相當(dāng)長。

幾個證據(jù):

一是中國出口在全球市場份額,2015年是個很重要的分水嶺,之前中國市場份額不斷提升,顯示了中國貿(mào)易品競爭力不斷提升,但是2015年之后份額連續(xù)下行,顯示了中國出口品競爭力下降,原因是2005年-2015年人民幣處于明顯高估狀態(tài)。這一局面是如何形成的?

2014-2015年,美元匯率經(jīng)歷了大幅度升值,人民幣匯率則缺乏彈性,人民幣實際有效匯率水質(zhì)升值,達到歷史峰值。中國是個高速增長的經(jīng)濟體,或者表現(xiàn)為通貨膨脹和工資上漲,或者匯率升值,中國對通貨通脹控制相當(dāng)成功,所以人民幣匯率不斷升值。統(tǒng)計看,人民幣有效匯率顯著高于趨勢線水平。

811匯改帶來人民幣匯率下跌,應(yīng)該是人民幣被高估,并不能歸結(jié)于敵對勢力、匯改方案、流動性過剩,只是因為被高估。之后盡管采取了很多措施,但是匯率始終很弱,根本原因就是被高估。很多證據(jù)顯示,人民幣已經(jīng)跌透了。

因為貿(mào)易摩擦,中國對美出口大幅下降,但是2019年中國出口份額比2018年更高了。中國出口份額開始逆勢上升。除過剔除原油貿(mào)易,這一結(jié)果變得更強了,2020年中國的全球出口份額會更加提升,例如醫(yī)療物資、國外生產(chǎn)無法滿足需求,中國今年出口之強勁是顯著超預(yù)期的。背后原因是人民幣處在低估狀態(tài),中國產(chǎn)品出口獲得了額外競爭力。

今年有一些因素抑制人民幣升值,一是今年年中美經(jīng)濟不斷摩擦短期對人民幣有一些抑制,二是信貸異常寬松。

二是美元匯率處在貶值趨勢之中

可以找出很多原因,一個原因是,美國經(jīng)濟增長的優(yōu)勢在疫情期間和之后會有明顯下降。2008年后美國經(jīng)濟率先恢復(fù),貨幣政策實現(xiàn)正?;?。但是這次,美聯(lián)儲最近幾年貨幣政策正?;呛茈y的。

保守的結(jié)論,美元繼續(xù)升值可能性已經(jīng)很小,即使穩(wěn)定在目前水平也不影響人民幣升值趨勢,如果貶值,則將會強化人民幣升值趨勢。

今年以來,人民幣對美元匯率已經(jīng)升值1.55%。各大專業(yè)機構(gòu)普遍認為,國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)復(fù)蘇、美元疲軟是支撐人民幣升值的兩大關(guān)鍵因素。人民幣匯率有望保持彈性,呈“雙向波動”特征。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為,進入8月,人民幣匯率延續(xù)升勢,后續(xù)仍是震蕩走勢。瑞銀報告認為,人民幣下半年有望升值至6.8元,主要原因包括:中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁、服務(wù)貿(mào)易赤字下降等。


花旗銀行研究部董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學(xué)家劉利剛則認為,隨著中國金融市場的開放,海外機構(gòu)資本大幅流入,同時中國資本賬戶的開放還是相對慎重,中長期比如在2025年,人民幣匯率會在5左右。


根據(jù)花旗銀行最新的研報,預(yù)計2030年,人民幣會逐漸取代英鎊,變成全球第三大支付貨幣,預(yù)期占比在7.9%左右,比現(xiàn)在的1.76%有一個大幅的上升,但和現(xiàn)在其他兩大主要全球支付貨幣——美元(40%)和歐元(34%)的距離還是非常大。

在8月14日,央行也發(fā)布了最新的《2020年人民幣國際化報告》,2019年人民幣國際化再上新臺階,其中人民幣跨境使用逆勢快速增長,全年銀行代客人民幣跨境收付金額合計19.67萬億元,同比增長24.1%,在2018年高速增長的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長,收付金額創(chuàng)歷史新高。

此外,我國與“一帶一路”沿線國家辦理人民幣跨境收付金額超過2.73萬億元,同比增長32%,其中貨物貿(mào)易收付金額7325億元,同比增長19%;直接投資收付金額2524億元,同比增長12.5%。

人民幣已與馬來西亞林吉特、新加坡元、泰銖等9個周邊國家及“一帶一路”沿線國家貨幣實現(xiàn)了直接交易,與柬埔寨瑞爾等3個國家貨幣實現(xiàn)了區(qū)域交易。

據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),人民幣在主要國際支付貨幣中排第5位,超過加拿大元,這是IMF自2016年開始公布人民幣儲備資產(chǎn)以來的最高水平。

同樣是在8月14日,商務(wù)部發(fā)出一項重磅政策:《關(guān)于印發(fā)〈全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點總體方案〉的通知》,通知中明確,在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點,先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來冬奧場景相關(guān)部門協(xié)助推進,后續(xù)視情況擴大到其他地區(qū)。

全面深化試點地區(qū)為北京、天津、上海、重慶(涪陵區(qū)等21個市轄區(qū))、海南、大連、廈門、青島、深圳、石家莊、長春、哈爾濱、南京、杭州、合肥、濟南、武漢、廣州、成都、貴陽、昆明、西安、烏魯木齊、蘇州、威海和河北雄安新區(qū)、貴州貴安新區(qū)、陜西西咸新區(qū)等28個省市(區(qū)域)。

這項政策的一個重要目的是推動人民幣國際化。第二次世界大戰(zhàn)以來,美元的全球儲備貨幣地位讓美國獲利頗豐,美國面臨更小的匯率波動風(fēng)險,同時還可對較小經(jīng)濟體的貨幣政策施加更大的影響力。

眾所周知,目前世界最主流的通用貨幣是美元,美元交易就要通過SWIFT網(wǎng)絡(luò)(全球銀行結(jié)算系統(tǒng))——美元的跨境結(jié)算、跨境清算,大多數(shù)結(jié)算、清算的信息是通過SWIFT傳輸。現(xiàn)在美國政府利用SWIFT和紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)(CHIPS)實施制裁已得心應(yīng)手,美國曾在2012年和2018年,兩度將伊朗的金融機構(gòu)“踢出”SWIFT,逼得伊朗跟歐盟搞了一個INSTEX。

雖然美國要把我們踢出SWIFT還沒那么容易,但未雨綢繆總沒有錯。目前多國已經(jīng)開始了“去美元化”的進程,比如俄羅斯。5年前,也就是2015年,中俄貿(mào)易近九成用美元結(jié)算。但在此之后,美元的地位開始顯著下降。2016年,美元在結(jié)算中約占80%,隨后每年降低3-4個百分點。2019年,美元在中俄貿(mào)易結(jié)算中的占比暴跌至51%。

2020年,美元繼續(xù)失去陣地。第一季度在中俄貿(mào)易中的占比為46%,首次跌破50%。擠掉美元的是歐元和人民幣。歐元在中俄貿(mào)易結(jié)算中占比超過30%,比去年同期增長8個百分點。人民幣占比超過17%,增長2個百分點。

從支付方式看,近年來,包括中國、法國、德國、俄羅斯、印度、土耳其等G20國家均對外宣布在主要大宗商品貿(mào)易交易、雙邊貨幣結(jié)算中減少美元的使用,甚至拋棄美元而改用其他貨幣。2020年5月,美元在國際支付市場所占的比例從3月份最高值44.1%大幅降至40.88%。


這些貨幣“跌跌不休”

在人民幣穩(wěn)中有升的大預(yù)期之下,部分我國的出口市場正面臨貶值危機。

“跌跌不休”的貨幣中,要數(shù)土耳其里拉最為危險。里拉兌美元年內(nèi)至今已經(jīng)下跌了近19%,創(chuàng)下自2018年以來最大的年度跌幅,當(dāng)時里拉貶值逾四分之一。里拉兌歐元今年累計下跌了五分之一。

大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為,新冠疫情導(dǎo)致土耳其旅游業(yè)崩潰,給該國的財政留下了巨大的缺口。外資紛紛出逃,在過去12個月里,國外投資者從該國本幣債券和股票市場中撤出了大量資金。面對這些資金外流,土耳其今年燒掉了數(shù)百億美元的外匯儲備,以求維持非官方的盯住匯率制度,此舉標(biāo)志著土耳其20年來的自由浮動匯率制度走向終結(jié)。盡管當(dāng)局花費了數(shù)十億美元試圖捍衛(wèi)里拉,但里拉兌美元匯率仍跌至歷史低點。

現(xiàn)在,土耳其似乎已經(jīng)沒有足夠的外匯儲備來出售以“控制”里拉了。里拉在上周貶至破紀(jì)錄低點后,本周一繼續(xù)探底,大幅貶值1.7%至7.408里拉兌1美元。

印度盧比則是今年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。2020年盧比下跌了近6%。受新冠疫情大流行的打擊,印度經(jīng)濟40多年來首次出現(xiàn)年度萎縮,這將打壓盧比進一步疲軟。目前盧比對美元匯率為1美元74.85盧比,在4月份時曾創(chuàng)下歷史新低76.9088。

巴基斯坦盧比今年的表現(xiàn)較印度盧比也不遑多讓,2020年以來,巴基斯坦盧比已經(jīng)累計下跌了8.68%。8月11日,巴基斯坦盧比對美元匯率跌至168.87盧比,為歷史最低點。惠譽國際評級機構(gòu)預(yù)測,由于不斷增加的外債和預(yù)期的通脹壓力,盧比中長期內(nèi)將保持下降趨勢。但也有觀點認為,盧比的下降趨勢不可持續(xù),因為巴海外匯款和吸引外資數(shù)量近期呈上升趨勢,外匯儲備在過去兩周穩(wěn)步增加,經(jīng)常賬戶赤字也在明顯改善。

此外,深陷疫情泥潭的拉美多國,貨幣也岌岌可危。巴西雷亞爾對美元匯率今年已貶值近30%,墨西哥比索對美元匯率也下跌了約20%。

當(dāng)前情況下,建議外貿(mào)企業(yè):

1. 保持關(guān)注人民幣匯率變化,參考各大機構(gòu)對于人民幣下半年“穩(wěn)中有升”的一致預(yù)測,外貿(mào)人可考慮一下,是否把握高點及時結(jié)匯。

2. 保持關(guān)注主要出口市場的匯率變化,當(dāng)進口國出現(xiàn)匯率大幅貶值情況時,進口成本將同步提高,有些進口商為了規(guī)避損失,可能會采取一些極端做法,使中國出口商利益受損。



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